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　　金融时报

　　2024年，无疑是全球货币政策的转折点。

　　连续两年的大规模政策紧缩之后，全球主要央行开始走上全面放松货币政策之路。截至12月15日，在国际清算银行跟踪的38家主要央行中，大部分已转向了宽松政策，据统计，全球共有29家央行采取了不同幅度的降息。但是，在多数发达经济体央行货币政策转向宽松政策的同时，也有少部分央行选择逆风前行，日本央行就是“逆行者”中一个代表。

　　回顾2024年，日本央行的利率政策一波三折，经历了从“鸽”派到“鹰”派再到“鸽”派的转变。总体而言，日本央行全年一共加息两次，分别发生在2024年3月和2024年7月。宣布退出

　　2024年日本央行共举行了多次利率会议。在全年多次利率会议中，2024年3月的利率会议因宣布退出实施多年的负利率政策，必将在历史上留下浓墨重彩的一笔。

　　3月19日，日本央行决定结束负利率政策，将政策利率从-0.1%提高到0至0.1%范围内，正式结束了从2016年以来长达8年的负利率时代，并决定结束收益率曲线控制政策。这是日本央行自2007年2月以来，时隔17年首次加息。

　　此后，在2024年3月至8月期间，日本央行多次发表关于货币政策的言论，表示将逐渐退出负利率与收益率曲线控制（YCC），减少长期国债的购买量，并暗示将视数据情况进一步加息。这一系列政策调整反映了日本央行对经济复苏和通胀压力的担忧。

　　调整不及预期

　　然而，日本央行宣布解除负利率政策后，政策效果不及预期。截至2024年5月，日本CPI已连续33个月同比上涨，且连续26个月超过日本央行2%的通胀控制目标；剔除新鲜食品价格后的核心CPI增速连续33个月同比上升，且连续26个月保持或高于央行2%的目标。更糟糕的是，日本经济对外部因素特别敏感，汇率波动剧烈。2024年上半年，日元一路贬值，即便日本央行使出浑身解数也无法挽回颓势。这种情况下，日本经济就像是在钢丝上跳舞。

　　转型“鹰”派

　　压力之下，从7月利率会议开始，日本央行的立场逐渐从“鸽”派转向“鹰”派。

　　当地时间2024年7月31日，日本银行宣布将政策利率从0%—0.1%上调至0.25%。这是继今年3月日本央行宣布结束负利率政策以来的首次加息。此外，日本央行还决定在今后的1至2年内，减少日本国债购买规模。7月意外加息和经济前景的乐观评估，表明日本央行对通胀和经济增长的信心增强。

　　7月加息后，日本经济表现出了一定的积极变化，物价和工资持续上涨，金融市场稳定。日元汇率在7月加息后有所回升，从1美元兑161至162日元的区间回升至更稳定的水平。

　　“鸽”派的回归

　　出人意料的是，日本央行并未在加息的轨迹中继续前行。自7月意外加息将利率上调至0.25%以来，日本央行连续三次会议未进行加息，这一变化反映了日本央行对当前日本经济状况的评估。

　　最近的一次利率会议是在2024年12月。

　　2024年12月19日，日本央行召开年内最后一次货币政策会议，决定将政策利率维持在0.25%不变，这是连续第三次暂停加息。主要是因为对全球经济增长前景和日本薪资驱动的通胀能否持续有所疑虑，日元兑美元也在最新利率决议出炉后应声跌破155日元大关，为11月以来首见。

　　日本央行行长植田和男在会后的新闻发布会上表示，尽管日本经济温和复苏，但仍存在一些弱点，且经济和物价前景的不确定性仍然很高。植田和男特别强调了工资增长趋势、海外经济不确定性以及特朗普政策等因素对货币政策的影响。植田和男的发言偏“鸽”，且未对2025年1月是否加息做出肯定回复。

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记者：韩雪萌

编辑：段嘉希

邮箱：fnweb@126.com

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