最终，案例中涉及的证券发行人、主办券商、财务顾问、会计师事务所等众多财务造假主体股票能加杠杆吗，均因各自过错被给予相应刑事与民事打击。

从典型案例来看，人民法院“追首恶”与“打帮凶”并举。例如，证券发行企业的大股东和实控人是财务造假的首恶，首先应予以严惩。同时承销保荐机构、会计师事务所、律师事务所等证券服务机构怠于履行“看门人”职责，参与或配合财务造假，严重损害多层次资本市场体系建设，损害中小投资者权益，影响了市场投资信心和国家金融安全，也应依法追究法律责任。同时，人民法院坚持“过责相当”原则，合理界定各方注意义务和责任范围。

最近，不少非美国家的货币兑美元再次大贬值。

其中，巴西和印度的货币，兑美元创出了历史新低。而常见的欧元、韩元、日元、印尼盾等虽然没有跌出历史新低，但也基本上回到了2022年的水平。

仔细回顾这次汇率战，与前两次大不相同。

这次既不像2022年因为美联储加息，也不像2023年九、十月份因为美国国债收益率狂飙让美元一家独强，而带崩他国货币。

这次他国货币崩盘极其罕见地发生在美联储降息期间。

按理说，美联储降息会缩小与他国的利差，利好他国的货币，可为什么他国货币还是崩了呢？

主流的解释是因为美联储“鹰派降息”导致的。

在他们看来，美国通胀已经稳步下跌，美联储会按照原先的节奏去降息。可是，上周三美联储降息之后竟然向市场传达出“半场休息”的信号——跟市场原先想的完全不一样。所以，在他们看来这次汇率战归根结底是美联储强硬的降息风格再次支撑了美元走强、削弱了他国汇率。

对此，笔者不敢苟同。

笔者以为，美联储鹰派降息也只是诱因，根源还是特朗普2.0！

原因有两个：

第一，很少人注意到，这次美联储鹰派降息背后充满“隐情”，跟特朗普直接相关。

如果你仔细看上周三美联储决议后鲍威尔的新闻发布会，你会发现鲍威尔着重强调了两次“（美联储）决策者在考虑特朗普政府上台后全面的经济变革前景”，并多次提到“（针对降息）要谨慎行事”。

这些话里话外的意思处处透露着美联储这帮技术派也在担忧特朗普上台后会把美国通胀弄高，早早地大规模降息会带来很大的再通胀风险。

果不其然。

时隔两天（上周五），美联储领导层就在评估特朗普当选后的关税和其他主张的影响。最后的结论是一切条件都支持美联储明年更缓慢的降息。

用旧金山联储总裁的话说就是“会议结果是‘艰难做出的决定’”！

第二，跟美国近邻的加拿大和墨西哥货币翻车，从侧面说明市场正在被“尾部风险”所支配。

所谓的“尾部风险”是指一些事件的影响没有完全退去的时候，却被忽略的风险。

现在大家都知道特朗普上台之后要对他国加征关税，会让他国经济遭受重创，但是这件事儿在没有明确落地前，风险就像幽灵一样一直存在。

这次加元和墨西哥比索翻车就很具有代表性。

要知道加元和墨西哥比索兑美元在前两轮汇率战中是非常顽强的，加元并没有怎么贬值，墨西哥比索甚至因为这两几年我们转出口，吸引了很多投资，汇率还是升值的。

可是经特朗普一吓，两国的汇率市场瞬间逆转。

如此“无差别、不确定”的风险，投资者又怎么不看空他国货币呢？！

所以，特朗普2.0——即特朗普上台会因为关税导致他国经济遭受重创，美元瘸子里面成将军，才是本轮汇率战的关键导火索。

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那么接下来又会发生什呢？

首先，我们会见到各国拼命拼“财力”！。

一般来说，汇率贬值的应对方法有两个，一个是逆势加息，一个是财政买单由央行出面干预。

前一个代表有俄罗斯，后一个代表有日本、印度等国。

不过，由于目前全球已经不是高通胀的时代了，很多国家都不会轻易选择逆势加息。因为这样搞，相当于牺牲经济来临时捍卫汇率，搞不好经济崩盘还会引发更大的汇率下跌。

比如巴西，虽然他干预了，但他的干预引发了人们对巴西财政更大的恐慌，反而加速其贬值。

所以，接下来面对汇率快速贬值，我们会看到更多的国家央行出手干预，财力雄厚的国家汇率贬值会温和一些，财力不雄厚的国家，很很容易干预着干预着突然崩盘。

其次，贬值的范围和时间可能要更大、更长一些。

这次特朗普2.0跟上次大不一样，范围不再是仅仅针对某些特定的国家，而是几乎所有对自己贸易顺差的国家。

可是，特里芬难题的存在基本上枪毙了世界上所有的国家。

最近特朗普连欧元区国家也不放过，开始要求他们加大对美丽国的石油等能源进口，否则也要提高对欧盟国家的关税。

这是第三轮贸易战非常独有的特点。

时间上，这一轮货币战恐怕要断断续续在两年内集中爆发两次才会最终落地。

前不久彭博社联系了为特朗普设计第一轮贸易战的官员，并做了一份报告，报告的基本预测是：

1，从 2025 年夏季开始，美国将上调三波关税，加税的重点是不会直接影响消费者价格的中间产品和资本产品。

2，到 2026 年底，对我们的关税将最终增加两倍，对其他国家加征的关税会使美国的平均关税增加两倍，达到近 8%。

换句话说，接下来的两年至少有两波冲击，第一波是开始第一次加税的那一刻，第二波是关税加倍的那一刻。

总之，第三轮货币战已经打响。接下来因为汇率动荡，有外币需求的一定要想办法对冲掉你想要的外币风险。尤其是持有和炒作对美贸易顺差前五的国家——墨西哥、中国、加拿大、德国和日本，他们与美国的贸易冲突更剧烈，货币贬值压力更大。

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